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　　21世纪经济报说念记者胡慧茵广州报说念

　　上周，亚太区股市大量下落。其中，东南亚股市全线下落。

　　东南亚股市中，越南胡志明指数以近2%的跌幅领跌东南亚股市。具体来看，越南胡志明指数周跌1.92%，报1230.48点。印尼雅加达轮廓指数（JKSE）周跌1.05%，报7088.87点。泰国SET指数周跌1.21%报1367.99点；马来西亚吉隆坡轮廓指数上周跌1.66%，报1602.41点；新加坡海峡指数周跌0.01%，报3801.56点；菲律宾马尼拉指数周跌1.63%或107.49点，报6496.32点。

　　谈及东南亚股市浩荡下落，中国企业本钱定约中国区首席经济学家柏文喜把原因归结为亚洲市集对特朗普2.0的担忧。他向21世纪经济报说念记者默示，特朗普上台后，其买卖策略存在不祥情味，如可能加征关税等，这会激发市集对东南亚出口导向型经济和关联企业的担忧，导致投资者风险偏好下降，促使部分国外资金流出东南亚股市。此外，特朗普的策略办法和发展好意思国经济的意愿，可能使好意思元金钱的眩惑力相对上升，进一步加重东南亚股市资金外流的压力。

　　上周日经225指数通常下落，大跌1.77%或704.14点，流畅两周在4万点之下，报39190.4点。澳大利亚股市和韩国股市录得微涨。澳大利亚S&P/ASX200指数收涨0.53%或43.6点，报8294.1点；韩国KOSPI指数流畅两周高涨，上周涨3.02%，报2515.78点。

　　市集皆在关怀，在“特朗普2.0”下，东南亚股市会濒临何如的压力。

　　东南亚股市濒临压力

　　距离特朗普再次上台不及两周，部分东南亚股市被外资抛售的情况仍在抓续，以马来西亚和菲律宾为甚。

　　在终结2024年12月27日的一周内，异邦投资者在马来西亚证交所净卖出2.319亿令吉股票，在圣诞节裁汰的交易周中，每天皆有净流出。MIDF接头申诉称，马来西亚交易所当中，异邦净流出最高的行业是公用事迹（1.195亿令吉）、建筑（8850万令吉）和医疗保健（6810万令吉）。

　　终结2024年12月，国外投资者已从菲律宾股市撤出约129亿比索。大部分资金流启航生在特朗普当选之后，11月和12月的异邦净抛售额辩认为205亿比索和61亿比索。有分析指，好意思元走强正在眩惑各人基金司理，将资金再行兴市集滚动到好意思国股市。

　　“近期东南亚股市走弱，是特朗普交易热度的一个缩影。”中国社会科学院寰球经济与政事接头所国际金融接头室助理接头员倪淑慧向21世纪经济报说念记者默示，特朗普胜选及特朗普2.0“关税战”预期下各人金融本钱抓续回流好意思国，推高好意思元和关联金钱。

　　中国银行接头院高等接头员王有鑫向21世纪经济报说念记者默示，实体方面，东南亚地区浩荡是出口导向型经济体，特朗普的关税胁迫将对各人坐蓐和依赖出口的东南亚经济体带来压力，使得经济增速放缓，企业事迹回落。从预期方面看，好意思国再通胀压力抓续突显，好意思联储降息预期不断回落，导致金融市集波动加大。

　　瞻望东南亚股市改日走势，倪淑慧合计，这取决于好意思国货币策略和买卖关联策略的实行情况和区内国度经济基本面以及唐突情况。她默示，2024年四季度东南亚股市弘扬较好的是新加坡海峡指数和越南胡志明指数，前者逆势高涨了约6%，后者也仅下落了1.6%，这么的弘扬主要成绩于两国较好的经济基本面，均结束了超预期的增长。

　　柏文喜向记者分析称，短期内，东南亚股市仍将濒临一定的波动和压力，“一方面，各人经济阵势的不祥情味还是存在，如好意思国经济数据和好意思联储策略的变化等，将不断影响市集情怀和资金流向；另一方面，东南亚部分国度本人的经济结构性问题和企业盈利增长乏力等问题，也难以在短期内得到根底惩办。”

　　长久来看，因为好意思元走强、新兴市集资金外流、买卖病笃场所以及抓续的地缘政事等问题，预期2025年新兴市集仍濒临挑战。柏文喜默示，长久而言，东南亚地区经济增长的韧性以及一些积极成分能为股市提供援救，如区域内的经济攀附加强、产业结构升级等。

　　柏文喜合计，东南亚股市还有一大上风在于股指相对低廉。他默示，MSCI东盟指数以远期净利的12.8倍交易，比5年平均值跳跃逾1个措施差，这标明东南亚股市在刻下各人经济环境下，仍具有一定的投资眩惑力，尤其是在各人资金寻找价值凹地的布景下，较低的估值水平可能会眩惑部分外资流入。

　　机构上调东南亚经济预期

　　东南亚国度不断展现出经济复苏的活力。据亚洲成就银行极度他机构预测，2024年东南亚地区合座经济增长率辩论达4.7%，相较于2023年的4.1%稳步进步，表现了该地区的经济韧性与增长后劲。

　　其中，越南、菲律宾和印度尼西亚凭借各自上风，成为引颈东南亚国度经济增长的主要能源源，2024年经济增长率辩论辩认为6.4%、6%和5%，展现出致密的发展势头。对比起其他经济弘扬乏力的地区，东南亚在经济增长方面颇为亮眼。

　　倪淑慧默示，2024年受通货彭胀下行、国际旅游业的闹热发展、各人半导体行业上升周期和区域内列国积极的财政策略，东南亚列国经济增长上行态势彰着，颇具韧性。

　　近期，印尼和泰国崇拜成为金砖国度机制成员的音信备受关怀。倪淑慧合计，印尼和泰国被纳入金砖国度攀附机制，对其经济增长有较大的鼓吹作用。一方面，两国不错通过金砖国度机制获取资金、时间等支抓，比如有望从金砖国度新成就银行获取融资，鼓吹国内基础方法、能源成就等项办法进展；另一方面，有助于加强两国与金砖国度之间的买卖来往和经济接洽，这有意于两国乃至亚太地戋戋域供应链褂讪，以及区域买卖的稳步开展。

　　据兴业东南亚接头院研报数据，从制造业PMI数据来看，2024年10月至12月，菲律宾制造业活动强盛增长。在宽松货币策略的援救下，菲律宾新订单和产量急剧增多，国外售售规复和公司采购增多，制造业PMI已流畅16个月扩张，并上升至2022年4月以来新高，也为区内最高水平。归并时辰，泰国制造业PMI也扭转下降势头，新订单增多和国外售售五个月来初度增长拉动企业采购回暖，标明工业坐蓐动能抓续回升。

　　往常一周，包括泰铢、新加坡元等东南亚货币兑好意思元过程有所通常。王有鑫向记者默示，对特朗普2.0加征关税的担忧对东南亚货币酿成了一定压力，这是主要的外部成分。“短期来看，好意思元可能会不断保管强势，东南亚货币在特朗普崇拜上台后短期可能仍会承压。但进入2025年下半年后，跟着好意思国经济增速回落，好意思联储降息预期将再度升温，东南亚货币有望结束褂讪。一些经济基础塌实、策略纯竟然东南亚国度货币可能更具备汇率企稳的后劲。”

　　接下来，东南亚哪一种货币最有望企稳？倪淑慧分析称，从2024年季度波动水温柔年度贬值幅度来看，新加坡和越南货币相对褂讪；两国有较强的经济基本面，以及越南央行对越南盾汇率进行积极经管，在汇率承压时应时进行骚动，两国货币汇率有望相对企稳。

　　日本加息在即？韩股仍受压

　　上周，日本央行发布了地区经济申诉。申诉表现，由于结构性劳能源痛苦，很多日本企业合计有必要不断提高工资。

　　1月9日，日本厚生做事省公布，2024年11月基本工资较上年同期增长2.7%，花样工资高涨3%，高于经济学家此前的预测。有报说念称，日本工东说念主的基本工资同比增长创下32年来最大增幅，这可能为日本央行在本月加息提供支抓，前提是其他数据大概阐发经济正步入积极轮回。

　　不外令东说念主担忧的是，数据表现，日本实质现款收入同比下降了0.3%，流畅四个月下滑。实质工资停滞部分归因于通胀越过工资增长，尤其是在政府罢手能源补贴后，2024年11月能源成本上升导致价钱涨幅加重。

　　王有鑫默示，日本央行辩论本年薪资抓续高涨，这反应了日本经济的复苏势头和劳能源市集情状的改善。薪资高涨有助于进步耗尽者信心和耗尽才智，对经济增长具有积极作用。此外，跟着日元汇率的抓续下行以及各人原油价钱的走高，输入性通胀压力也在加大。不外，他合计，后续是否加息取决于多种成分的轮廓考量，包括加息后对日本经济和金融市集的影响等，辩论日本央行在量度各式成分后，年内将严慎沟通加息的次数和节拍。

　　柏文喜也合计，日本央行在加息决议上仍需轮廓沟通多方面成分，如通胀水平、经济增长的可抓续性以及对日元汇率和金融市集的影响等，因此最终是否加息以及加息的幅度仍存在一定的不祥情味。

　　市集还在关怀韩股的走势。近期韩股有所回升，但韩股的波动使更多投资者投向好意思股。凭证韩国证券存管数据，终结2024年底，韩国投资者对好意思股的抓有量达到了创记录的1121亿好意思元，同比增长65％。跟着国内务治飘荡加重，韩国散户对好意思股的转向可能进一步加重。

　　在柏文喜看来，接下来韩股还濒临一系列挑战：“当先，各人经济阵势的不祥情味还是较高，好意思国经济策略的变化以及各人买卖摩擦等成分将不断影响韩国的出口和经济增长，会对股市产生压力；其次，韩国国内产业结构颐养和企业竞争力进步的任务高深，在半导体、汽车等要道领域，韩国企业需要加大研发参预和时间翻新，以唐突来自其他国度企业的竞争挑战，不然企业盈利难以有用改善，难以援救股市的褂讪高涨；再者，韩国政府策略的褂讪性和抓续性也至关紧要，若政府在做事市集改进、对大企业策略等方面不可取得积极奏凯，将影响投资者对韩国市集的信心。同期，韩元汇率的波动也可能对韩股酿成曲折影响体育游戏app平台，汇率的大幅贬值会增多入口成本，压缩企业利润空间，不利于股市的弘扬。”